最近打开财经新闻，总能看到黄金又创历史新高的消息 —— 国际金价突破4200美元/盎司 ，国内品牌金饰价格也冲到1200元高位。
不止黄金 ，铜等有色金属跟着涨 ，稀土概念更是在大国博弈中成了香饽饽 。现在回头看，不少人都后悔没多买点黄金，也纠结眼下黄金还能不能买、资源股还能不能上车 。
黄金牛市的底层逻辑：不止是降息，更是美元信用的动摇
提到这轮黄金牛市 ，大家最关心驱动因素是什么 ，和过往周期有啥不一样。
黄金本质是法定货币信用的替代，这轮超级大周期从2020年就开始了 ，和过去60年最大的不同 ，在于美国 “宽财政换货币” 的操作，以及2022年俄乌战争后 ，人们对美元信用体系产生了质疑 。
要判断黄金未来 ，得看美元信用周期到了哪 。
拿70年代黄金牛市举例，当时金价从35美元涨到600美元 ，十年涨了15倍；而从2020年至今 ，金价虽突破4200美元，也就比起点涨了一倍多，“天花板还很高 ”。
有人问 ，利率是不是影响金价的关键？毕竟去年9月美联储开启降息 ，黄金就涨了一波。
降息只是因素之一 ，过去20年金价和实际利率相关性很高，但2022年后有了新变化 —— 各国央行开始大幅增持黄金 ，这成了新的驱动力 。
就算美联储未来停止降息 ，金价也不会停涨，因为央行还在持续配黄金 。
除了央行 ，机构和个人也在加入购金队伍。2022-2024年央行是购金主力 ，2025年则成了机构加大配置的元年 。
一方面是黄金近年表现好，能带来资本利得；另一方面 ，现在国债收益率跌到1.8% ，机构面临资产荒，黄金成了好补充 。
说到底，老百姓常说 “盛世文物 ，乱世黄金 ” ，背后是对财富保值的需求。在货币超发 、法币贬值的环境下，稀缺实物资产的价值会凸显 。
黄金有几千年作为货币替代的历史 ，不依赖任何系统结算 ，在地缘冲突多的当下，这种 “硬通货” 属性更受认可 。现在大家对黄金的认知在收敛 ，越来越多人愿意把资产配置的空间留给黄金。
资源品不只有黄金：有色 、稀土、铝各有逻辑
除了黄金 ，今年铜 、铝 、稀土等资源品表现也很强势 ，它们的驱动逻辑和黄金不太一样 。叶培培把这些品种分成三类：
第一类是金融属性强的，比如黄金、白银 ，更像 “货币替代 ” ，不受实际需求太多影响，金饰消费的多少不会决定金价上限；
第二类是工业品 ，像铜、铝，既有金融属性 ，又受实物需求影响 。美元下行会推涨价格 ，但如果需求不行，也涨不动。现在市场看好铜 ，就因为 AI 基建带来了新需求 ——AI 数据中心的电力设备里 ，需要大量铜材料；
第三类是中国优势小金属，比如稀土 、钕铁硼 ，核心驱动力是地缘博弈和产业政策 。“中国供应量占全球50%以上 ，能通过管控影响价格和供应，现在这些品种成了大国谈判的筹码 。 ”
比如美国国防部今年给本土稀土企业下了十年超级订单 ，锁定高价；国内也加强了稀土出口管制 ，涉及半导体 、军工领域的应用，哪怕只含0.1%稀土，都要审批。
这轮超级资源周期：才走了1/3到1/2
2023年基金经理叶培培就提出 “超级资源品周期” 的概念，现在她依然坚持这个判断 ，认为周期才走到 1/3 到 1/2 的位置 ，持续时间会比以往更长。
“过去大家觉得周期就是‘涨两年跌两年’，但这次不一样 ，核心是资本开支没跟上 。” 很多资源品的资本开支还在中部偏上位置 ，没到历史顶峰，未来新增产能少 ，哪怕价格创新高 ，支撑力也很强 。
判断周期什么时候结束，她给出三个观察点：
- 美元信用是否回升 ，关键看美国财政赤字能否降到4%以下；
- 供应链重建和战略收储的进度 ，地缘冲突不缓解，这个过程就会持续；
- “反内卷 ” 的推进，中国作为很多资源品的供应方 ，减少低效产能、追求高质量发展 ，会改变资本开支格局，类似电解铝 、煤炭这样的品种 ，都在受益于供给侧优化。
“过去大家觉得资源品只和基建 、地产相关 ，现在要改改这个认知 。 ” 叶培培强调 ，未来经济的核心是科技强国和高端制造，受益于制造业升级、科技趋势的资源品 ，才能走出长牛 。
比如稀土在人形机器人的微型电机里有新应用 ，铝在新能源领域的需求增长，这些都是超越传统周期的新动能。
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评论列表（4条）
我是视听号的签约作者“妙白”！
希望本篇文章《乱世黄金，大国稀土，如何在资源品牛市里挣到钱？》能对你有所帮助！
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