两次协议转让合计套现约26.15亿元 ，转让价在21个月里从9.2元升到46.25元 ，股价定格59.96元、市值达到551.07亿元，这家被“减肥药”押注的公司把资本市场的眼球牢牢抓住了
2025年11月21日 ，常山药业公告称控股股东高树华以46.25元每股向元素基金转让4600万股 ，交易总金额21.28亿元
这一笔背后还有上一笔
2024年2月 ，他把5300万股以9.2元每股转给自然人杨明焕
资金端一快一慢 ，节奏清晰：一次性协议转让，比在二级市场分批卖出要干净 、省时 ，也能锁定价格
21个月里 ，转让价从9.2元涨到46.25元，涨幅超过四倍，筹码和现金的交换在屏幕上变成了一串数字
截至2025年11月25日收盘 ，常山药业股价59.96元 ，总市值551.07亿元
市场并非凭空狂热
驱动这轮行情的主线被反复验证，是GLP-1长效制剂艾本那肽
它是一类胰高血糖素样肽-1受体激动剂 ，通过化学修饰让艾塞那肽与重组人血白蛋白偶联 ，形成更稳定的分子，面向糖尿病与体重管理场景 ，路径与司美格鲁肽相近
推动这轮行情的核心 ，是GLP-1长效制剂艾本那肽
布局并不新鲜
2012年10月 ，常山药业与美国ConjuChem LLC以技术作价合资成立常山凯捷健 ，正式切入GLP-1RA赛道
耐心持续多年后，关键节点开始出现：2024年4月 ，艾本那肽的2型糖尿病适应症上市许可申请获国家药监局受理；
2025年6月 ，减重适应症获临床试验批准，公司推进临床相关准备
2024年4月糖尿病适应症获受理，2025年6月减重适应症获临床试验批准 ，但11月仍未完成上市审评
公司在投资者平台回应：艾本那肽尚未完成上市审评 ，完成时间存在不确定性
这家企业的故事要从更早的正定说起
1947年出生的高树华，1987年辞去公职 ，承包县工会职工商场 ，摸索商业起步
1992年，他在正定中学的几间平房里带着十几名工人做肝素研发生产 ，次年注册河北常山生化制药厂
技术驱动的方向感很早就定了：先把工艺做准，再谈扩张
1997年 ，无酸化工艺落地 ，使质量上去了，成本下来了 ，企业有了第一笔踏实的收益
2001年完成股份公司变更 ，2011年在深交所创业板挂牌，成为河北首家登陆创业板的生物医药企业
接力棒后来交到了儿子手里
2019年5月，高晓东从董事 、副总经理走到董事长位置 ，高树华同时辞去所有职务 ，公告解释为个人原因
年龄的节点摆在那时，交接也不显突兀
2019年5月 ，高晓东接任董事长 ，高树华辞去所有职务
但接班后的账面数字一度不好看
肝素业务下行、政策因素和海外需求波动叠加 ，让报表承压
2023年 ，公司归母净利润亏损12.4亿元，当年计提存货跌价准备6.32亿元；
2024年继续亏损2.49亿元 ，另计提存货跌价0.69亿元
2025年前三季度 ，营收6.81亿元，同比下降13.11% ，归母净利润亏损4481.74万元 ，同比降幅扩大
2023年至2024年，公司归母净利润累计亏损近15亿元
理由并不复杂
第八批国家药品集中带量采购和部分省份的集中采购把肝素制剂价格压了下来，全球公共卫生事件后海外客户调整库存 ，肝素原料药的采购需求走弱 ，国内外竞争加剧，价格明显下行 ，销量与价格一同受挫
集中带量采购压低肝素制剂价格 ，肝素原料药价格大幅下行，库存消化拖累收入
在股价高位的年份里 ，实控人选择协议转让 ，被反复讨论
公司公告给出的原因是自身资金需求
从交易设计看 ，元素基金成为持股5.0051%的股东 ，并承诺受让股份12个月内不减持
折价原因也有业内解读
奥优国际董事长张玥评价此次折价转让符合大宗交易规律，受让方着眼长期价值
元素基金在公告中表示 ，基于对常山药业发展前景和投资价值的认可受让股份 ，并承诺12个月内不减持
新药带来的想象空间，需要看清边界
艾本那肽由常山凯捷健研发，常山药业持股51% ，ConjuChem LLC以技术出资持股49%
这意味着未来净利润按照持股比例分配 ，母公司并不能一口吃下全部收益
艾本那肽归属于常山凯捷健 ，常山药业只享有其51%净利润
竞争也已经摆在门口
国际市场由诺和诺德的司美格鲁肽 、利拉鲁肽和礼来的替尔泊肽主导 ，国内已有产品进入减重适应症的获批阶段
华东医药的利拉鲁肽生物类似药和仁会生物的贝那鲁肽注射液已拿到减重适应症批文，后续还有多款双靶点药物在推进
国内赛道上 ，华东医药的利拉鲁肽生物类似药 、仁会生物的贝那鲁肽已获批减重适应症 ，竞争已在眼前
这一切把问题推到一个现实层面：股价走在前面，产品审评和商业化能否跟上
投资者看的是一个千亿美元级别的全球市场预测 ，但企业要面对审评时间、适应症拓展 、医生端教育 、医保与商业保险支付、供应链与产能等具体环节
资本的速度超越业绩的恢复 ，真正的考题在审评与商业化，而不是股价的短跑
具体到公司 ，肝素业务带来的周期性与政策性影响不会消失，新药的利润分享又削弱了集中收益度，管理层需要在现金流 、研发投入和市场开拓间取得平衡
这里有两个答案需要耐心：审评多久能完成 ，商业化后的第一年是否能达到预期渗透率
它们决定了转型能否站稳
高晓东站在551亿市值的肩膀上 ，能否把药物从实验室送进处方笺，才是续写与否的分界线
财富榜给出另一种坐标
2025年 ，高树华以145亿元位列胡润百富榜第465名 ，地方标签之外，是一个长期耕耘并在新赛道下注的企业家画像
套现与进取并不矛盾 ，关键是企业的产品线是否能替代老业务的下滑并提供稳定现金流
在《2025胡润百富榜》中 ，高树华以145亿元位列第465名，被称为河北正定首富
回到常山药业 ，愿景清楚：如果艾本那肽顺利获批并进入市场 ，收入结构会减轻对肝素的依赖，抗风险能力提升 ，创新平台的转化更快
但公司也写明不确定性，新药的审评结果 、试验进展、上市后的真实需求都可能出现偏差
风险提示不是敷衍，它提醒外界把预期放在可验证的时间节点上
“艾本那肽尚未完成上市审评 ，完成时间存在不确定性”
这句话是边界 ，也是节拍器
市场热度终究要回到产品和用户
医生是否愿意开、患者是否能负担 、供应是否稳定 、合规是否顺畅，任何一个环节拖慢了速度 ，财务报表就会说话
对这家企业而言 ，最重要的不是再一次惊艳的股价曲线，而是让新药从试验到处方的每一步都稳
答案不在股价曲线 ，而在产能、准入和医生端的真实转化 ，时间会给出更清楚的回音
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希望本篇文章《河北“正定首富”：从5元到59元，市值跃至551亿！其儿子能否延续》能对你有所帮助！
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