9 月 22 日开盘，现货黄金短线涨幅瞬间扩大至 10 美元，把历史纪录刷新到 3715 美元 / 盎司的新高。这已经是本月第二次创纪录了 ，9 月 17 日美联储宣布降息 25 个基点后 ，金价就曾冲到 3707.40 美元 / 盎司。
从年初的 2625 美元 / 盎司起步，不到一年时间累计涨超 1000 美元 ，涨幅突破 40% ，这样的涨势在黄金市场历史上极为少见 。市场策略师们普遍认为，美联储的渐进式宽松政策还会持续利好黄金 ，尤其是在通胀压力没完全消退的背景下 ，这场黄金热潮似乎还没到终点 。
上游矿企躺赢
最先尝到甜头的是手握金矿的上游企业 ，高金价直接让它们的业绩迎来爆发。同花顺数据显示，A 股 11 家金矿上市公司今年上半年的归母净利润全部实现正增长 ，其中 4 家增速翻倍 。
招金黄金的表现最为抢眼 ，半年营收同比增长 98.27%，净利润更是暴涨 181.36%；山东黄金则以 28.08 亿元的净利润坐稳盈利能力第一的位置 。
这些企业纷纷在公告中提到 ，金价持续上涨是业绩增长的关键，加上黄金饰品消费偏好转移带来的需求支撑 ，不少企业还通过收购矿权、扩大产能进一步提升了产量。
业绩飘红也带动资本市场热情高涨 ，9 月 22 日当天，晓程科技涨超 10% ，湖南白银此前封住涨停 ，西部黄金冲击涨停，中金黄金 、山东黄金等龙头企业也涨幅居前 ，黄金板块当天开市指数 22190.28 点 ，收盘时涨至 22804.35 点，单日涨跌幅达到 5.7251% 。
不过上游企业也没盲目乐观，部分企业已经开始通过做空黄金期货或期权对冲潜在风险，有从业者透露会根据行情调整保值比例 ，在盈利和风险控制间找平衡 。
有人扩张有人关店收缩
相比上游的风光 ，中游冶炼和下游销售端则呈现出 “有人欢喜有人忧” 的分化局面。上海黄金交易所 2025 年 1 至 2 月的黄金出库量同比下降 18%，反映出终端需求疲软下 ，冶炼企业不得不调整库存 。
到了销售端 ，这种压力更明显 ，中国黄金协会数据显示，2025 年上半年全国黄金消费量 505.205 吨 ，同比下降 3.54% ，其中黄金首饰消费量 199.826 吨，同比大跌 26.00% 。现在主流金饰品牌每克售价已超 1000 元 ，叠加消费力变化 ，不少品牌销量下滑明显。
老铺黄金是少数逆势增长的品牌，2025 年上半年营业收入约 123.54 亿元，同比暴涨 251.0% ，毛利额也达到 47.05 亿元 ，同比增长 223.4%，即便毛利率受金价影响略降至 38.1% ，整体表现依然亮眼 。
潮宏基也交出了不错的成绩单 ，上半年营收 41.02 亿元 ，同比增长 19.54%，净利润 3.31 亿元 ，同比增长 44.34% ，这背后是过去三年加盟商从 711 家增至 1340 家的渠道扩张红利，目前加盟网络贡献的营收占比已从 2022 年的 32.5% 升至 54.6% 。
但更多品牌面临营收下滑 ，周生生上半年营收约 107.63 亿港元 ，同比减少 3%；周大生营收 45.97 亿元，同比下降 43.92%；老凤祥营收 333.56 亿元，同比下降 16.52%。
为了应对压力，不少品牌选择关店收缩 ，周大福 2026 财年 Q1 净关 307 家店 ，周六福净关 278 家加盟店，豫园股份旗下 “老庙”“亚一 ” 品牌加盟店净减 363 家 ，可关店又进一步拉低了销售额。
靠文化赋能跳出 “金价依赖 ”
其实不管是扩张还是收缩 ，都绕不开黄金销售的核心难题：金价透明化压缩定价空间，大部分品牌采用 “当日金价 + 工费” 模式 ，内卷之下溢价越来越薄 ，而金价上涨又推高采购成本，若销量跟不上 ，盈利能力必然受影响 。
破解之道被老铺黄金找到了，它不跟其他品牌比拼克重价格 ，而是主打古法工艺和文化内涵 ，采用 “一口价 ” 模式打破行业惯例，引导消费者关注设计而非金价 。
这种定位让它积累了大量忠诚客户 ，上半年新增 13 万名会员 ，总数达 48 万名，这些会员贡献了 68% 的营收 ，复购率高达 60% ，甚至有调研显示其消费者与路易威登 、爱马仕等国际奢侈品牌消费者重合率达 77.3%。
看到效果后 ，其他品牌也纷纷跟进，潮宏基主打 “时尚珠宝 ” 定位 ，靠热门 IP 提升文化内涵；周大福推出《吉伊卡哇 Chiikawa》《黑神话》等 IP 联名款 ，试图靠文化价值吸引客群 。
20 亿 “杀猪盘” 与金包银乱象
黄金饰品卖得不如以前，但 “越涨越买 ” 的定律并没失效，只是需求从饰品转向了投资品 。中国黄金协会数据显示 ，2025 年上半年金条及金币消费量达 264.242 吨 ，同比增长 23.69%，连老铺黄金的部分客户都开始转向黄金 ETF 等金融工具。
可投资热情高涨的同时，各种陷阱也在暗处滋生 。浙江杭州的永坤黄金珠宝就爆出兑付异常 ，涉案金额超 20 亿元 ，被称为 “年度最大黄金杀猪盘 ” 。
这家公司的套路很隐蔽，线下搞 “黄金托管 + 回购” ，签三份合同承诺 7%-9.5% 的年化收益 ，实际却把资金划到总部形成资金池；线上推 “预定金条 ”，宣称涨了能赚差价、跌了可原价退款还送礼品 ，可投资者根本没真正持有黄金 ，资金全被挪作他用。
“黄金平替 ” 金包银的火爆也带来不少乱象 ，中国裁判文书网显示 ，近年有多起以金包银产品抵押 、诈骗的案件 。深圳罗湖区消委会工作人员透露，金包银的投诉主要集中在质量问题和虚假宣传 ，像 “按时价回收”“终身回收置换 ” 这类承诺都得格外警惕 。
深圳市黄金珠宝首饰行业协会会长黄志勇提到 ，2025 年第一季度水贝商圈涉黄金犯罪案件同比上升 23%，新型网络诈骗占比达 41% ，犯罪手段越来越专业隐蔽。
真金易得 ，陷阱难防
从上游矿企的利润暴涨到下游品牌的冰火两重天 ，从文化赋能的破局之道到投资市场的重重陷阱，这场黄金暴涨就像一面多棱镜 ，照出了市场参与者的不同境遇 。
真金固然能保值升值 ，但在追逐收益的路上，稍有不慎就可能掉进精心设计的陷阱，这或许是比金价涨跌更值得关注的现实 。
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希望本篇文章《黄金接连暴涨，一年涨超 40% 引市场沸腾，背后到底是机遇还是陷阱》能对你有所帮助！
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