记者 洪小棠
2025年的日历刚刚翻过 ，回顾这一年 ，A股市场呈现出较为鲜明的结构性牛市特征，上证综指、深证成指 、创业板指 、科创50指数全年分别上涨18.41%、29.87% 、49.57% 、35.92% 。
那些管理人投入自有资金“押注 ”未来的发起式基金 ，被视为基金中的“种子产品”——其既是管理人信心的体现 ，也是市场趋势的预演 。回看2025年，它们是否把握住了这一波投资机会？
Wind数据显示 ，2025年 ，全市场共成立发起式基金近400只（只含主代码），这些种子有的已然开花 ，有的仍在“沉默 ”。
科技与资源的“戴维斯双击 ”
2025年的A股市场 ，毫无疑问是属于硬科技的 。打开Wind数据的回报榜单，一股浓烈的“硅基味道”扑面而来 。
在发起式基金的竞技场上，中欧信息科技A成为2025年度无可争议的“带头大哥 ”。这只成立于2025年2月底的产品 ，精准踏准了人工智能应用落地的风口 。高达102.65%的成立以来回报 ，让其不仅在同类产品中断层式领先，更宣告了“主动管理 ”在极致行情下的超额收益能力 。
相比之下 ，同样优秀的华宝创业板人工智能ETF联接A虽然也斩获了75.45%的不俗战绩 ，但仍被主动选股的Alpha（超额收益）拉开了近30个百分点的差距。
除了人工智能（AI）的狂飙突进，资源重估亦成为2025年股市的一条“暗线” 。中欧资源精选、上银资源精选在2025年分别取得80.46%和71.69%的回报 。这表明 ，在科技成长的喧嚣之外 ，掌握上游核心资产也是极具性价比的获利策略。
所谓发起式基金，是指基金管理人 、高管或基金经理作为基金发起人认购不少于1000万元金额且持有期限不少于三年的基金产品。
与普通开放式基金相比 ，发起式基金既没有有效认购户数的要求 ，也没有募集金额的要求，成立门槛较低 。
发起式基金自诞生之初 ，就伴随着“宽进严出 ”的制度设计：基金公司只需自掏腰包1000万元即可成立 ，但若三年后规模不足2亿元，则面临自动清盘 。
数据的另一面也显示出，业绩是规模的必要条件 ，却非充分条件。
中欧信息科技是业绩驱动规模的典型样本 。根据Wind数据 ，2025年一季度中欧基金持有该基金的比例尚为16%，到了第四季度已稀释至0.82% ，总规模飙升至64.6亿元 。这意味着 ，该基金的赚钱效应成功吸引了机构与散户的资金。
然而，对于大多数产品而言 ，现实依然“骨感 ” 。经济观察报记者根据Wind数据统计发现 ，在所有2025年成立的发起式基金中，超过60%的产品规模仍滞留在5000万元以下 ，甚至有大量产品的规模仅维持在1000万元—2000万元的“种子线”附近 。
以华安半导体产业为例 ，该基金自2025年3月成立以来回报高达52.02%。但截至年底，其规模仅为0.28亿元 ，华安基金持有该基金的比例仍超过50% 。这一现象折射出当前渠道端的拥挤 ，当市场上充斥着同质化的半导体基金时，缺乏品牌或渠道力推的优质产品，依然难以摆脱“长不大”的宿命 。
记者统计发现 ，在2025年成立的396只发起式基金中 ，有291只产品自成立以来的收益为正，占比超过七成。不过 ，依然有近三的产品未能取得正收益 。
其中 ，华富医疗创新以-27.13%的收益率垫底同年成立的发起式基金，该基金成立于2025年8月15日 ，彼时创新药等医疗板块经历上半年大涨之后进入了回调期 。
分化的布局者
发起式产品并非孤立存在 ，而是与基金公司整体投研优势和产品生态紧密耦合，是基金管理人的战略前瞻性 、资源聚焦度和执行力的综合测试。透过2025年的产品布局和成效 ，谁在深耕、谁在跟随亦呈现出来。
以中欧基金为例 ，其聚焦于“科技成长 ”与“资源周期 ”两大具备宏观叙事和长期景气度的主轴，旗下“中欧信息科技”与“中欧资源精选 ”两只发起式基金业绩领跑 。
华宝基金则展现出另一种“工具化占位 ”策略 。在人工智能 、半导体等产业趋势中 ，其通过发起式形式推出了相关的ETF联接产品 ，完成在该主题投资工具的“卡位”。尽管短期业绩随市场波动，但也为未来市场风口来临时的规模增长埋下了伏笔 。
相比之下，部分基金公司的发起式基金布局则显得有些“漫灌 ”而非“滴灌 ” 。
记者发现 ，一些中小型基金 ，在资源有限的情况下，同时布局了多个关联度不高的主题型发起式基金 ，从高端制造到消费升级 ，从港股科技到量化对冲。从目前的情况来看，这些产品普遍规模偏小 ，业绩表现平庸 。
这在一定程度上暴露出这些基金公司可能缺乏清晰的战略聚焦 ，试图“广撒网”捕捉机会，但受制于投研能力的边界 ，最终导致资源分散 ，难以在单一领域形成突破 。
北京一家公募机构的产品部负责人认为，发起式产品真正成功的布局 ，不仅需要基金公司投研团队的投资远见 ，还需要公司层面坚定的战略决心以及持续的产品运营能力。仅将发起式基金视为“凑产品数量 ”或是“追逐短期热点 ”工具的管理人，最终只会留下一批规模迷你 、业绩平淡的“壳资源”，难以实现通过种子产品培育未来增长点的初衷 。
晨星（中国）基金研究中心高级分析师代景霞表示 ，发起式基金如果规模较小 ，往往面临着较高的运营成本，长期侵蚀基金收益 ，不利于吸引资金加入 ，从而使得基金规模难以长大 。
排排网财富公募产品运营曾方芳认为，发起式基金面对的最大挑战是规模困境的恶性循环 ，大量发起式基金清盘可能会影响投资者对基金产品的信心 ，促使投资者在选择基金时更加谨慎，对基金的业绩、规模和管理能力等方面的要求也会更高。
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我是视听号的签约作者“怀儿小公主”！
希望本篇文章《发起式基金的2025：都在“押注”未来，发展却走向两极》能对你有所帮助！
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