牛熊转换 ，市场无常 ，7.2亿基民最盼望的无非是所持基金长期稳健盈利 。
2025年，中国内地“股债跷跷板”效应持续显现：A股持续轮涨而债市长期承压，间或债市回暖但却遇股市下调 。与此同时 ，港股活跃、纳斯达克指数在震荡中创下历史新高 、美债收益率跌宕起伏 ，叠加黄金极度彰显避险属性。拉长时间线观察，2025年各类市场尚不算极端 ，没有惊心动魄的飙升暴跌。
市场波动与转换之间极其考验投研能力 。广大基民如何选择股票型基金（下称“股基 ”） 、债券型基金（下称“债基 ”）、混合型基金（下称“混合基”）和QDII型基金（下称“QDII基”）？
这个答案藏在“时间 ”和“数据 ”里 。南方周末新金融研究中心基于自研的“超额收益净量级估值体系” ，对股基、债基 、混合基和QDII基进行7年 、5年和3年三个时间段的对比测评，并以管理规模为轴对测评机构分为大规模和中等规模两大类公募机构 ，已于11月起陆续推出四个公募基金损益子榜（详见《60家公募机构比拼股票投资 ，体量“老三 ”的广发基金大跌眼镜｜2025年“金标杆 ”》、《百余家公募机构两千余只债基，王者是谁？｜2025年“金标杆”》 、《104家公募机构3608只混合型基金 ，谁重仓了“飞上天 ”的算力赛道？｜2025年“金标杆 ”》 、《近百基金出海“捕鱼” ，成败概率各一半｜2025年“金标杆 ”》）。相关子榜已成为不少基民选基的“参考系 ” 。
在这个“参考系”之中，哪家公募机构在长周期里不“偏科 ” ，成为基民心目中理想的“全能选手 ”？
基于上述四个子榜所涵盖的基金数量和各子榜排名情况等因素 ，南方周末新金融研究中心制作而成2025年“金标杆”—新金融竞争力榜之公募基金损益榜总榜”（下称“公募基金总榜 ”），并已在2025年12月5日举行的南方周末第三届新金融大会揭晓 。该总榜依然根据2025年三季度末非货币型基金资产净值将基金管理公司划分为大规模和中规模两类，精准刻画不同体量公募机构的核心竞争力差异 ，清晰呈现行业头部梯队与中坚力量的长周期投研实力。
各子榜权重：以所测基金数量为基
总榜如何构建而成？换言之 ，四个子榜在总榜中各占多少权重？
与2024年总榜构成类似，四个子榜各自被测评基金数量占所有被测评基金总量的比例 ，即四个子榜在总榜中的权重 。经测算 ，截至2025年9月30日，被测评股基、债基 、混合基和QDII基数量分别为418只 、2463只、3608只和99只 ，占所有子榜被测评基金总量6% 、37% 、55%和2% 。较之2024年 ，2025年符合测评条件的基金总量虽增加975 只，但各类型基金占比则基本保持稳定。
整体而言 ，本次测评对象覆盖超6500只基金及其所属107家公募机构 。Wind显示，2025年三季度 ，上述107家公募机构旗下非货币型基金资产净值约为21万亿元 ，约占全市场公募持牌机构非货币型基金资产净值的97%，具有广泛行业代表性 。
107家公募机构既涵盖头部领军机构，也囊括特色中小机构 ，完整覆盖公募基金行业不同体量、不同风格的主要参与者。截至2025年三季度 ，其中，47家基金管理公司非货币型基金资产净值高于1000亿元（下称“大规模公募机构 ”） ，60家基金管理公司非货币型基金资产净值介于100亿元至1000亿元之间（下称“中规模公募机构 ”） 。在大规模公募机构阵营中 ，“一哥”易方达基金公司和“老二 ”华夏基金公司非货币型基金资产净值超万亿元，广发基金排名第三 ，该指标达9912亿元 ，距万亿元仅一步之遥；中等规模公募机构中，泰康基金 、财通资管和西部利得基金是唯三实现非货币型基金资产净值超900亿元的机构 ，逼近千亿元大关 。
易方达逆袭 ，广发基金坠落
依据上述规则 ，南方周末新金融研究中心研制而成公募基金总榜，并分为大规模和中规模公募基金损益榜。
大规模公募基金损益榜显示，头部梯队的稳定性尤为突出。华安基金和大成基金延续强者恒强的态势 。两家机构依旧稳居2025年“金标杆—大规模公募基金损益榜总榜”（下称“大规模公募基金损益榜 ”）第一和第三的席位 ，与2024年总榜名次一致 ，
两家公募机构蝉联冠季军的秘诀是什么？
从上述两家机构连续两年在各子榜的排名对比中发现，其核心优势集中在权益端（股票型 、混合型基金） ，其投研团队具备穿越牛熊市场的持续稳定运作实力 。具体而言 ，华安基金在2024年大规模股票型基金子榜排第九名，2025年显著进阶 ，跻身前五；虽在大规模混合型基金子榜的排名从2024年的第一名有所回落 ，但仍稳居前五梯队，未脱离核心优势区间。
大成基金同样保持强势 。该机构曾在2024年大规模股票型基金子榜和混合型基金子榜位居第四名和第二名 ，今年依旧在这两大子榜排名前十区间 。
与此同时 ，两家机构的债基亦延续稳健表现：2024年两家机构位居前二十，2025年名次均有提升 ，进一步夯实了固收端的支撑力。这种“权益稳+固收托底 ”的均衡布局 ，让他们在市场风格切换中守住了头部地位 。
较之第一和第三名稳定的名次，管理基金资产净值规模“三巨头”的基金机构呈现出显著分化态势 。
“一哥”易方达基金成为本年度“黑马 ”。该机构总榜名次从2024年的第十七名跃升至2025年第二名，核心驱动力完全来自其混合型基金的突破性表现 。从混合型基金维度观察 ，该机构2024年在大规模混合型基金子榜位居第十一名 ，2025年则直接冲至第六名 。具体到产品维度观察，这一飞跃的关键在于部分基金精准抓住了2025年算力板块的暴涨行情（详见《104家公募机构3608只混合型基金 ，谁重仓了“飞上天 ”的算力赛道？｜2025年“金标杆”》）。此外 ，其股票型、债券型、QDII型基金亦稳住前二十的梯队，支撑了整体排名的跃升 。
“老二 ”华夏基金则延续全面均衡的发展态势 ，2025年总榜排名第七 ，较2024年的第八名小幅提升 。其混合型基金提升幅度相对突出，从子榜第四十二名升至第二十四名；债基表现持续优异 ，2024年已稳居子榜第三 ，2025年成功守住这一优势位次；QDII基进步明显，从2024年第十七名冲进前五（2025年排第四名）；股票型基金则维持在前十区间（2025年排第九名）。
广发基金则是“三巨头 ”中唯一掉队的机构 ，总榜名次从2024年第二十九名跌至2025年第三十九名。这源于其三大核心品类的集体疲软 ，2024年股票型 、债券型 、混合型基金子榜曾在前三十名，2025年已全部滑落至三十名之后 。其旗下长期重仓某个领域的个别基金在市场波动中暴露短板，未能精准把握行业轮动机会 。这导致其核心产品业绩承压 ，与头部阵营差距进一步拉大（详见《60家公募机构比拼股票投资 ，体量“老三”的广发基金大跌眼镜｜2025年“金标杆 ”》）。
华银夺冠 ，前三强综合实力凸显
正逢更名的华银基金（原“北信瑞丰基金 ” ，2025年11月19日更名）摘得2025年“金标杆—中规模公募基金损益榜总榜 ”（下称“中规模公募基金损益榜”）冠军 。夺冠之际，华银基金实现了规模层次的跨越 。Wind显示 ，其非货币型基金资产规模从2025年二季度的26亿元 ，提升至三季度的206亿元，首次跻身中规模基金阵营。
这一规模跃升的时间窗口 ，恰好与其新任管理层到位时间形成重叠 。2025年8月 ，宣学柱接棒华银基金总经理一职 。这位出身银行体系的高管，曾在招商银行金融市场与投行条线深耕 ，后历任华夏银行广州分行党委委员、中山分行行长 ，总行金融市场部副总经理，具备深厚的机构资源与市场运作经验。宣学柱履新与“华夏银行拟收购北信瑞丰 ”的传闻形成联动 。华银基金更名 、规模激增的背后，被视为华夏银行资源加持的直接体现 。目前双方尚未完成股权层面的交割 ，亦未官宣收购一事。
除规模激增外 ，华银基金业绩端实力均衡：股票型基金在中规模阵营中排名第二，债券型和混合型基金分居第七名和第十名 ，多维度的靠前排名筑牢了冠军基础 。
凭借混合型基金排第六名的佳绩 ，诺安基金此次跃居总榜第二名，2024年则为第六名 。
安信基金明星基金经理张翼飞于2025年7月离任 ，其非货币型基金体量掉出千亿级大规模阵营 ，转而成为中规模俱乐部的佼佼者。其在权重较高的债券型 、混合型基金两个子榜单中均位列第八名。得益于这两类基金的稳定表现，安信基金稳居中等规模第三名 。
从“单点突破”到“全景作战 ”
实际上 ，中规模公募基金损益榜前三名从“偏科 ”到“均衡”的格局转变，并非偶然 。
鉴于历次测评对纳入统计的基金有明确的期限门槛（即需具备完整三个会计年度以上的运作数据方可进入测评范围 ，详见《60家公募机构比拼股票投资 ，体量“老三 ”的广发基金大跌眼镜｜2025年“金标杆 ”》），老基金随时间推移逐步达标，新基金陆续度过运作观察期。受此影响 ，2025年符合测评条件的基金数量必然增长 ，较上年新增近一千只 。这一增长同步覆盖股票型、债券型 、混合型和QDII型四大品类 。这不仅扩大了测评样本的覆盖面与代表性，更映射了公募基金行业正从“单一子品类赛道比拼”向“全品类综合实力较量 ”发展。这一客观变化为中规模榜单头部格局的均衡化提供了基础条件 。
在这一客观背景下 ，2025年大中规模榜单的整体格局较上年呈现出结构性迭代 。回顾2024年 ，大规模榜单头部机构虽已展现出全子榜均衡领先的态势，但中规模榜单头部的“偏科 ”现象极为突出。尤其是前三名机构 ，部分机构仅能在单一子榜斩获第一 ，在其余子榜中甚至未进入排名序列 。
2025年上述失衡局面彻底扭转 。这得益于行业发展背景下，测评样本的扩容与竞争维度的拓宽。中规模公募基金损益榜总榜前三名机构的均衡化特征尤为显著 ，旗下均有至少两个类型以上的基金跻身对应子榜前十 。与此同时 ，大规模榜单头部机构进一步巩固了全维度领先优势 。具体表现为，大规模公募基金损益榜总榜前三的机构 ，其四个子榜排名均为前二十。大中规模两大榜单共同呈现出“头部无偏科”的鲜明特征。
这一系列变化清晰印证了公募行业“一招鲜吃遍天 ”的粗放式竞争时代已然落幕 。头部机构清一色的均衡化成绩 ，折射出行业发展逻辑的深层转变 。南方周末新金融研究中心发现，这一转变或正通过竞争形态 、需求导向与格局演进三个维度逐步落地。
从竞争形态来看，已从“单点突破 ”转向“全景作战” ，单一赛道优势已不足以支撑机构跻身头部梯队 ，全品类、全链条 、团队化（如“双基金经理模式 ”，详见《百余家公募机构两千余只债基 ，王者是谁？｜2025年“金标杆 ”》）的综合管理能力成为核心竞争力 。
基民需求则进一步倒逼机构能力补全 。随着基民财富配置多元化推进 ，市场对机构的全品类产品供给能力 、跨市场投资能力要求持续提升，“偏科”机构愈发难以满足市场需求。
从行业格局演进趋势来看 ，分化正呈现出“全能型头部+特色化腰部”的鲜明特征 。头部机构凭借全维度能力占据市场主导地位 ，腰部机构则需在巩固细分赛道特色的基础上，补齐基础能力短板 ，在“有所长 ”的同时 ，更要关注基民的多元化需求 。
南方周末研究员 廖浩伦
责编 丰雨
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